日本央行将于周五公布政策决定，行长植田和男随后举行新闻发布会。市场普遍预计，该央行将维持基准利率不变。 日本央行上个月把利率提高至1%，创1995年以来最高水平。目前，决策者正在评估此次加息对经济的影响。 隔夜指数掉期显示， 日本央行9月前加息的概率约为29%，10月前采取行动的概率约为78%。 接受彭博调查的经济学家中， 一半人预计日本央行要到12月才会上调基准利率。 知情人士则透露， 日本央行官员愿意考虑更快加息。 日元持续疲软正在增加通胀上行风险。日元今年6月首次跌至1986年以来最低水平，本月又进一步走弱。尽管日本当局上季度实施了创纪录的外汇干预，油价上涨、财政担忧和美日利差仍在压低日元。周三欧盘前，美元兑日元汇率徘徊在163和164之间。 高市早苗领导的政府被视为进一步加息的潜在障碍，市场还担忧高市早苗提出的降低食品税计划。 在日本央行公布决定前，美联储也将召开政策会议。掉期市场预计，美联储此次加息的概率为32%。 最低工资增长为继续加息提供依据 日本厚生劳动省咨询小组本周二建议， 本财年全国平均最低时薪上调4.9%，达到1176日元、约合7.18美元 。此次调整相当于每小时增加55日元，是 有记录以来第二大涨幅 ，但低于去年创纪录的6.3%。 地方政府确定各自费率后，最低工资预计从10月开始陆续生效。 这项建议发布前，工会和雇主刚刚完成新一轮年度薪资谈判。 日本最大工会联合会旗下劳动者连续第三年获得超过5%的平均加薪 。 劳动力短缺迫使企业竞相招聘，工资增长也由大型企业向更广泛的劳动群体扩散。持续加薪有助于日本央行建立工资增长、需求增强和物价稳定上涨之间的良性循环。这是支持日本央行继续加息的关键条件。 鹰派信号不足或令日元跌破165 在新闻发布会上，日元交易员将仔细判断植田和男的表态是否足够鹰派。市场人士警告， 即使他明确暗示继续加息，也未必足以推动日元大幅升值。 RBC Bluebay首席投资官Mark Dowding表示：“如果植田和男不够鹰派，那么日元兑美元汇率将跌破165。” Dowding表示，“我认为植田和男将为9月或10月会议上的加息敞开大门，但预计相关表态不足以推动日元显著反弹。” 澳大利亚联邦银行策略师Samara Hammoud认为，日本央行需要释放超出市场预期的政策信号，“要让日元实质性走强，日本央行可能需要带来有意义的鹰派惊喜，例如就下一次加息时机提供更清晰的前瞻性指引，或者发出仍有可能采取更大行动的信号。” Hammoud补充道：“ 即使结果偏向鹰派，我们也不认为日元会逆转跌势，因为包括贸易条件和利差在内的基本面依然对日元不利 。” 彭博Markets Live驻新加坡策略师Mark Cranfield认为， 日元需要的并非又一次温和推动，而是“震慑”。 他认为， 日本央行需要提供更大幅度的政策选项。暗示可能加息50个基点，可以表明央行正认真追赶形势。 日本央行官员曾讨论接近2%的中性利率。当前政策利率为1%，即便加快渐进式紧缩，达到这一水平也可能需要等到2028年。 Asset Management One Co.固定收益首席投资官Taketomo Shimizu表示：“ 如果日本央行的新闻发布会被解读为鸽派，日元很容易跌破165，这将引发外汇干预 。” 日本财务大臣片山皋月上周警告，将采取大胆措施应对汇市过度波动。相关表态使交易员对日本干预汇市保持高度警惕。 安联投资高级投资组合经理Stefan Rittner目前对日元持中性观点。他表示，“随着贬值加速，干预风险正在上升，同时由于能源价格上涨而对日本贸易条件产生负面影响的风险依然存在。”他补充称： “日本央行通常倾向于保持灵活性，现在就承诺特定的路径将与这种做法不符。”

截止至7月29日，本周杭州建材库存在123.6万吨，环比上周增加2.9万吨，环比增幅2.4%。本周杭州仓库重新收取超期费，导致投机性采购需求有减少，且码头稍有限制转库成交，导致市场流通表现转差；近期外来资源流入量有增加，导致本周库存速度略有加快。

北京时间周四2:00，美联储将公布利率决议。半小时后，美联储主席沃什召开货币政策新闻发布会。市场目前仍无法笃定美联储是加息还是维持利率不变，虽然结果并非完全无迹可寻，但整体不确定性大幅走高。 这一局面一定程度上是美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）主动造成。在长期批判美联储以往主动引导市场预期的操作后，他5月上任时便大幅缩减政策前瞻指引。 多数市场观点认为联邦公开市场委员会（FOMC）会将基准利率维持在3.50%-3.75%区间。 但芝商所美联储利率观察工具（FedWatch）依托利率期货定价测算， 市场押注本次意外加息的概率约三成 。 加息与否，都会令人意外 ING美洲研究主管帕德里克·加维（Padhraic Garvey）表示，本次会议可能成为很长一段时间里，相当一部分市场观察人士预判落空的一次会议。 支持加息的理由主要来自通胀压力。6月通胀数据有所降温，主因汽油价格回落，给美联储留出暂缓加息的缓冲空间。不过美国通胀同比增速仍达3.5%，远高于2%政策目标；若美伊冲突再度升级，物价存在反弹上行风险。 加维判断，美联储存在 实施“防御性加息” 的可能性。此举既能 遏制通胀反弹 ，也能在沃什上任初期 巩固其抗通胀的市场公信力 。 威廉布莱尔宏观分析师理查德・德・沙扎尔（Richardde Chazal）表示，加息能够直观体现沃什抗击通胀的坚定立场。 美联储官员当下存在两种判断：若中东冲突降温、关税对物价冲击持续弱化、房租价格稳步回落，通胀有望持续下行。但同时风险因素同样突出：美伊战火推高原油价格，叠加全球AI产业扩张抬升多行业成本，或将再度推升通胀。 沙扎尔称，当前通胀水平依旧偏高，下行趋势并不稳固，沃什可借加息向市场传递强硬信号。 加息虽会引发市场剧烈波动，但沃什或许愿意承受这一代价，尤其如果美联储本身倾向于9月开启加息周期。 他对比了新旧政策框架：此前美联储将规避市场超预期波动视作核心政策目标；而在沃什治下，重建央行抗通胀公信力被放在更高优先级。 莱特森ICAP分析师也认为当下加息具备充足合理性，尤其如果沃什落实其强硬抗通胀表态。 即便沃什主张收紧政策，也不会遭遇大规模委员反对 ，本次会议加息25个基点的概率高于维持利率不变。 摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔・盖彭（Michael Gapen）表示，两天的议息会议上，委员们 核心争论将围绕美联储是否已经失去等待通胀回落的耐心 。 盖彭的基准预测为维持利率不变，理由是 通胀已经出现充分改善，足以支撑美联储暂缓收紧 。但如果沃什的政策反应机制远比市场预判更为鹰派，加息就有可能落地。 路透分析则指出，从利率期货定价来看， 本周落地加息的门槛，实际上高于当前市场定价。 一方面6月通胀降温、美伊冲突暂时缓和；另一方面市场会将单次加息解读为系列加息周期开启，美联储对此极为谨慎。 历史规律指向两种极端走向 尽管如此，支撑美联储年内加息的核心风险因素并未消失。 美国通胀连续五年高于2%目标。本月中东停火协议破裂，原油价格再度冲高，通胀担忧卷土重来。多名经济学家与美联储官员担忧，通胀压力已经从能源、食品扩散至更多行业，AI产业投资扩张进一步加剧多领域需求过热。 多数经济学家预判， 至少1至3名委员在本周会议上将投下反对票，主张立即加息。除非通胀数据出现明确、持续的下行，否则9月议息会议或将正式开启连续加息周期。 资本经济机构分析师基准预期为9月首次加息，届时美联储将掌握更充分数据，证明商品端通胀压力并未随关税冲击弱化而消退。此外 当前市场已经完全定价9月加息 ，沃什多次强调，市场定价将是政策制定的重要参考依据。 沃什推行极简沟通的初衷，是减少美联储向市场释放政策信号， 倒逼投资者自主解读经济数据 ，而非单纯跟随官员讲话交易。 但巴克莱经济学家乔纳森・米勒（Jonathan Millar）指出，该模式暗藏自我实现预期的风险。 即便经济数据不支持加息，市场持续高涨的加息预期，也会给美联储委员施加巨大的加息压力。 另外值得注意的是，美联储仅实施单次加息的情况在现代极为少见。上一次美联储单次加息后未连续收紧发生在2015年。时任美联储主席珍妮特・耶伦（Janet Yellen）多年承诺货币政策正常化，首次加息后，政策制定者耗费一年时间确认经济能够承受持续收紧，才推出后续加息。 现代史另一例外是1997年3月，此次加息前后均为降息操作。会议纪要显示，时任美联储主席艾伦・格林斯潘（Alan Greenspan）判断再度加息概率超五成，但不愿市场形成持续收紧的一致预期，因此专门发布声明区分本次加息为单次调整。当年后续会议纪要虽持续释放收紧倾向，但通胀并未持续走高，美联储无需落地新一轮加息。1998年俄罗斯债务违约、美国大型对冲基金濒临破产，美联储自9月起开启连续降息。 因此， 本次会议的核心博弈不在于单次加息与否，而是美联储是否将正式启动至少三次加息的完整收紧周期，或是全程维持利率不变。 本次利率决议对美元、黄金的潜在影响 道明证券策略师霍华德・杜（Howard Du）表示，若美联储本周维持利率不变，美元将走弱。 美元下跌幅度取决于全体委员是否达成一致投票维持利率不变 。 若维持利率不变，且支持加息的委员仅有两人及以内，将引发市场加息预期消退，美元快速回调；若本次决议无任何委员主张加息，市场将视为沃什成功凝聚委员共识，美元会出现更大幅度抛售。 道明证券测算，全体委员达成共识维持利率不变时，彭博美元指数将下跌0.5%；若出现两名反对（即支持加息）的委员，美元指数跌幅约0.3%， 两名潜在的异议者为克利夫兰联储主席贝丝・哈玛克（Beth Hammack）、达拉斯联储主席洛里・洛根（Lorie Logan）。 杜补充，市场当前做多美元的仓位，已经提前计入7月会议鹰派加息的风险溢价。美国商品期货交易委员会最新持仓数据显示，资管机构、非商业外汇投机者持续增持美元多头，当前多头持仓规模创2015年以来新高。 尽管中东冲突推升油价加剧通胀风险，导致加息逻辑有所强化，但机构认为， 美联储仍需要更多通胀降温证据，才能获得多数委员支持加息 。 SIA财富管理首席市场策略师科林・切申斯基（Colin Cieszynski）表示，美伊冲突造成能源价格与通胀预期剧烈波动， 美联储最早也要等到9月才会做出重大政策调整。 在此背景下， 金价短期陷入区间震荡，震荡格局或将延续至秋季，极端情况下或持续至2027年初 。 切申斯基接受Kitco新闻采访时称，物价稳定性、中东地缘局势带来巨大不确定性，黄金持仓交易风险偏高。此前金价自接近5600美元的历史高位大幅回落至4000美元附近，虽部分地缘冲突溢价被消化，但避险需求并未完全出清。 一旦美联储开启加息周期，美元走强将直接压制金价。 切申斯基认为， 沃什短期内不会推出重大政策调整，有望至少留出整个夏季的时间 ，等待内部专项工作组完成经济复盘。美联储需要时间确认6月通胀回落是短期一次性波动，还是持续性下行趋势。冬春季节物价反复波动，且9月议息会议前各类经济数据、地缘局势均存在变数，美联储倾向于推迟政策调整至9月，将所有核心政策博弈集中在此次会议。此外美国中期选举临近，也意味着美联储不会轻易出台任何紧缩政策。 切申斯基认为，本次议息会议难以形成金价破位的核心催化， 很难带动金价走出4170至3960美元的近期震荡区间 ，除非美联储给出超预期的加息信号，而该情景发生概率偏低。叠加夏季市场整体交投清淡、企业财报集中披露，市场整体倾向平稳观望，各方都无意在夏季触发大规模市场波动。

7月28日（周二），赞比亚总统Hakainde Hichilema计划牵头筹建泛非矿产与金属交易所，助力非洲大陆从本土自然资源中获取更多收益。 总统财政与投资事务顾问Jito Kayumba表示，非洲第二大铜生产国赞比亚等国家希望借助该构想，推动更多矿产品留在本土开展增值加工，这也是民众日益强烈的诉求。 Kayumba周一再电话中表示：“大量赞比亚青年以及非洲各地民众，都希望能够更深程度地参与本土矿产资源的价值分配中。” 该提议是非洲各国政府加大本国自然资源管控力度的又一信号。刚果民主共和国、几内亚、加纳、津巴布韦等多国正在制定、落地各类改革举措，旨在壮大本土冶炼产业、提高本土持股比例，并对部分矿产品实施出口管控。 Hakainde Hichilema将于下月角逐连任，金属交易所构想已经写入其政党竞选宣言。Jito Kayumba表示，倘若竞选成功，新一届内阁将会把该项目列为优先事项。 他说道：“届时相关项目对接推进工作将会即刻启动。” 该交易所将依托赞比亚与摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group Ltd）合资设立的金属贸易平台进行搭建。 赞比亚政府2022年曾与邻国刚果（金）达成另一项合作协议，计划依托两国铜、钴等矿产原料共建跨国电动汽车电池产业链，但该项目进展十分有限。Jito Kayumba解释称，造成这一局面的原因是两国均无法直接掌控私营矿山产出的矿产资源。 他表示，赞比亚本土金属贸易业务落地后，能够为泛非洲交易所保障可供交易的货源。刚果（金）也已经在本国政府持有少数股权的大型矿山签订包销协议，并且同样和摩科瑞达成贸易合作。 Jito Kayumba透露，赞比亚已经就金属交易所方案同刚果（金）展开磋商，同时还与另外两个国家进行沟通，但并未披露两国名称。 国际能源署（IEA）数据显示，尽管非洲供应大量清洁能源制造所需关键原矿，但在全球清洁能源制造业总价值中的占比不足1%。 （文华综合）

7月28日（周二），智利国家铜业公司（Codelco）董事长Bernardo Fontaine称，该公司今年生产形势依旧严峻，在本十年期结束前恢复疫情前产量水平的长期目标已实现无望。 Fontaine在接受采访时表示，在前几届管理层任职期间，Codelco制定的产量目标一贯过于乐观，项目接连受挫拖累实际生产表现。 他周二表示：“过去七年间，Codelco始终未能实现预期目标，今年也不例外。”“今年生产形势将十分严峻。” 他称，已经“没有可能”在四至五年内实现此前170万吨的产量目标，管理层当前转而侧重于给出更加贴合实际的经营评估。Codelco在3月给出2026年产量指引区间为133.1-135.7万吨。 Codelco改造老旧矿山项目屡遭挫折，折射出全球矿业普遍面临的困境，即矿床勘探、开发与开采难度不断加大，成本持续走高。供应增长不及需求增速，是铜价维持在历史高位附近的重要原因。倘若Codelco无法改善生产表现，或将错失数据中心与电动汽车领域铜消费高速增长带来的机遇。 5月上任的董事长Fontaine表示，Codelco将于10月或11月前后公布一份复苏计划，计划以提升盈利水平为核心，而非追求产量最大化。公司已暂停新项目审批，同时重新评估资本开支方案，以保障项目能够取得合理收益。 他表示，Codelco计划寻求更多与私营企业合作开发矿产资产，公司自身资金与运营能力有限，无法独立推进全部项目组合。对于El Abra矿山49%的持股，Codelco正在评估全部可选方案，其中包括稀释股权。 尽管公司债务规模超200亿美元，但Fontaine对企业财务状况予以辩护，他表示Codelco的主要挑战来自生产运营层面，而非财务问题。他认为，虽然铜价走高，但产量连年来不及预期、成本上涨、投资效益不佳，造成公司对智利政府的贡献大幅减少。 （文华综合）

SMM7月29日讯：今日沪铅主力2609合约开于15680元/吨，早间沪铅维持盘整态势，午后空头减仓增多，推动沪铅逐步走高，盘中最高触及15835元/吨，但于20日均线附近承压回落，尾盘最终收于15810元/吨，涨幅0.86%。当日沪铅主力合约持仓量降至84364手，较前一交易日减少13425手，再次刷新近半个月以来低位；与此同时，远月沪铅2610合约持仓量增加6688手，至40420手。 值得关注的是，主力2609合约持仓持续下降，而2610合约持仓同步增加，资金移仓换月节奏进一步加快。今日沪铅反弹主要受空头减仓推动，增量做多意愿仍相对有限，在消费淡季及供应压力尚未明显改善的背景下，预计短期沪铅仍将维持震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格